我们国内的基金分类与国外的基金分类基本相同，只是多了一个LOF的类型。假如你打开我们的拓观平台，可以在页面上方看到基金产品信息菜单，点击菜单后，可以看到一个国内基金的列表，同时也能看到基金的基本分类——按照不同的运作方式基金可以分成ETF、LOF、开放式和封闭式四个大类。在每个大类下面又分别根据不同的投资类型、投资风格和特殊类别分成诸多子类别。我们接下来就先从基金的四个大类别来为大家一一介绍。

       首先我想先从开放式基金开始讲，开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金份额的总规模不固定的一种基金类型。开放式基金可以根据投资者的需求，随时向投资者发行出售新的基金份额，同时也可以应投资者的要求 赎回发行在外的基金份额。投资者既可以通过基金销售机构 购买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖还给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。也就是说基金的管理规模和基金的份额是不定的是开放的，所以叫作开放式基金。开放式基金的特点之一就是不在交易所上市交易，而是在其销售机构进行买卖交易。也正因为开放式基金随时面临赎回压力，所以必须注意流动性风险管理，也就是说开放式基金必须得时刻准备一定的现金储备，它不能把所有的钱全部投资出去，否则当有投资人要来赎回基金份额的时候，就周转不开了。所以开放式基金对基金管理人就有很高的投资管理水平要求，并且因为是直接对面对投资者进行交易，工作量非常大，所以大部分的开放式基金的管理费用都不低。

       与开放式基金相对立的就是封闭式基金了。封闭式基金的发行规模在发行前已经确定，在发行完毕后，基金份额数量就不再改变了。也就是说投资者不能再直接从基金公司那里购买或者赎回基金份额。那假如投资者想要赎回的话怎么办呢？这就是封闭式基金与开方式基金的另外一点不同了，假如你想购买某封闭式基金的份额，就必须从其他持有该封闭式基金份额的投资者那里购买；要是想赎回，也必须要等到有人想从你这里买走你所持有的封闭式基金份额才行，所以封闭式基金是在交易所（二级市场）进行交易的。这点和股票有点像，二者的购买和赎回都是发生在投资者之间的，有人买就必须有人卖，也就是说投资者并不与发行机构直接进行买卖；开放式基金则是投资者与基金发行机构直接接触的。所以可以想象，封闭式基金的管理人因为自己管理的基金不存在基金规模随着投资者的买卖随时变化的情况，就不需要像开放式基金管理人一样需要一直去处理大量的交易工作，对于基金公司来说封闭式基金也就没有多大的流动性风险，所以普遍封闭式基金管理人的管理工作比较开放基金管理人就会稍微少一些。

       所以投资策略相似的开放式和封闭式基金相比的话，那自然封闭式基金的管理费用就要比开放式稍微少一些。 接下来我们再来看看什么是LOF，这个类型的基金是我国证券交易市场特有的。LOF的全称是Listed Open-end Funds，直译过来就是在交易所交易的开放式基金。所以LOF的本质还是开放式基金，它既有开放式基金在一级市场（也叫场外）交易的本质，又增加了一个可以在二级市场（也就是证券交易所，也就是场内交易）交易的特点。它是对开放式基金交易方式的创新，它的现实意义在于：

       一方面，LOF为“封闭式基金转开放式基金”提供了技术手段。LOF是个继承了封闭式基金特点，增加投资者退出方式的解决方案。之前我们已经说过，普通的开放式只能在场外交易，普通的封闭式基金只能在交易所交易，而LOF既能像封闭式基金一样在交易所进行买卖交易，又兼具普通开放式基金可以在场外交易的特点。对于封闭式基金采取LOF完成封闭转开放，不仅是基金交易方式的合理转型，也是开放式基金对封闭式基金的合理继承。

       另一方面，LOF的场内交易减少了赎回压力。并且，因为LOF既可场内又可场外的交易方式为基金公司增加了销售渠道，缓解了银行的销售瓶颈。LOF在发行时根据投资者的认购方式不同，投资者的基金份额会得到不同的托管方式。可以进行场内交易的部分与可以进行场外交易的部分是分别托管在不同的证券登记系统中的，所以假如本来投资购买场内交易基金份额的投资者想要在场外赎回的话，就需要先办理一个跨系统转托管的手续，反之亦然。不过这并不是什么复杂的程序。 最后我们把今天介绍的开放式基金、封闭式基金和LOF这三个类别放在一起来比较一下。这个表格大概比展示了我们今天介绍的这三种基金类型的主要特点。

       ETF的全称就是Exchange Traded Funds，翻译过来就是交易所交易基金。这个基金类型可以说是近年来为个人投资者创造的最重要和最有价值的投资产品之一。ETF为个人投资者创造了很多方便，要是能够明智地使用，则是实现投资者财务目标的一个十分有利的投资工具。

       看到交易所交易基金这个名字大家肯定会想起LOF的中文翻译——交易所交易开放式基金。这两个名字看起来是不是很相似？但是二者还是非常不一样的。我们接下来就结合与LOF的比较来看看这个ETF有什么特别的地方。

       首先，从本质上来看，LOF是可以在交易所交易的开放式基金，就是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金；而ETF则大部分是指数型的开放式基金，是以追踪市场指数表现为投资策略的，也就是说ETF大部分都是被动管理型基金。这也就意味着ETF的管理方式要简单很多，所以ETF的管理费用是这几个基金类别中较低的一种（注：开放式指数型基金管理费用相近）。 假如大家回到我们拓观平台的基金页面，点开ETF的话，你可以看到我们国内一共有211个ETF，其中指数型就占了176个，还有30个是货币型。那货币型我们之后还会再介绍到，本质上货币型也可以归类到被动型管理上去。所以可见绝大部分的ETF都是被动型基金。那么再来点开LOF，大家可以看到，LOF下面指数型基金只有139个，大概占到所有LOF数量的三分之一左右。所以LOF的管理类型是比较多样的。 在从交易机制上来看，虽然ETF和LOF都可以在一级（场外）和二级市场（场内，也就是证券交易所）交易，但是ETF是先在一级市场与大的授权投资机构以“一篮子” 股票的形式来交换基金份额，然后这些授权投资机构再来到二级市场上和散户或者普通投资机构以现金的形式交换基金份额的。也就是说其实散户是不与ETF发行机构直接进行交易的。

       这与LOF完全不同，LOF是在一级和二级市场上同时与所有类型投资者直接以现金形式交换基金份额的。

       在二级市场的净值报价上，ETF每15秒钟提供一个 参考基金净值报价，而LOF则是一天提供一个基金净值报价。并且ETF甚至可以像股票一样进行交易，投资者甚至可以下不同类型的订单，比如限价单、止损单，还可以做保证金交易，这些则是LOF或者封闭式基金做不到的。 我们最后把在这一期和上一期视频里介绍过的四个基金大类放在一起再进行比较一下，来帮助大家更直接地了解各个类型的不同特点。 对于交易场所来说开放式基金只能在一级市场进行交易，封闭式基金则是在二级市场。LOF在一级市场和二级市场都可以。ETF，我们之前已经说过了，在一级市场基金发行机构与授权投资机构利用一篮子股票交易基金份额；在二级市场授权投资机构与普通投资者用现金交易基金份额。在交易方式上，开放式基金只能在场外进行交易，投资者直接与基金发行公司进行购买和赎回；封闭式基金则只能在场内进行交易，投资者在证券交易所与其他投资者进行买卖交易；而LOF则在场内和场外都可以，但可能会涉及转托管手续。ETF来说，在场内，就是大型投资机构与普通投资者用现金交易基金份额；在场外则是基金发行机构与授权投资机构利用一篮子股票交易基金份额。对于基金份额数量，开放式基金、LOF和ETF都是不固定的，只有封闭式基金是固定的。而对于基金交易价格，开放式基金和LOF是一样的，每天收盘后以基金净值进行交易；封闭式基金和ETF是一样的，它们有不同的价格。在交易所开放时间内，它的交易价格会随时变化；在交易所开放时间内每15秒，基金也会公布参考基金单位净值，每天在收盘以后再进行基金单位净值清算。对于投资策略来说，开放式基金、封闭式基金和LOF都是一样的，它们既有主动也有被动投资策略；而ETF则基本上都是被动型投资策略。在透明度上来讲，开放式基金、封闭式基金和LOF都相对于ETF来说低一些。ETF在这几类基金中，它的透明度是最高的。